Η Santander επανατοποθετεί τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, ανεβάζοντας την τιμή – στόχο της μετοχής στα 53 ευρώ από 49 ευρώ προηγουμένως. Η αναθεώρηση αυτή δεν περιορίζεται σε μια απλή προσαρμογή εκτιμήσεων, αλλά αντανακλά τη σαφή βελτίωση των βασικών μεγεθών του ομίλου, την ενίσχυση της ορατότητας των μελλοντικών ταμειακών ροών και τη δυναμική που καταγράφουν οι δραστηριότητες παραχωρήσεων, με την Αττική Οδό να ξεχωρίζει. Παράλληλα, η σταδιακή ισχυροποίηση του ισολογισμού και η στροφή προς πιο σταθερές πηγές εσόδων συνθέτουν ένα νέο, πιο ώριμο επενδυτικό προφίλ για την εταιρεία.
Πέρα από την αναβάθμιση αυτή καθαυτή, η έκθεση της Santander καταγράφει μια ουσιαστική μεταστροφή στο επιχειρηματικό μοντέλο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, η οποία σταδιακά εξελίσσεται σε έναν ολοκληρωμένο όμιλο υποδομών με αυξανόμενη συμμετοχή δραστηριοτήτων που εξασφαλίζουν σταθερές και επαναλαμβανόμενες εισροές.
Καθοριστικό ρόλο σε αυτή τη μετάβαση διαδραματίζει το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων, το οποίο πλέον αποτελεί τον βασικό πυλώνα δημιουργίας αξίας. Οι αυτοκινητόδρομοι – όπως η Αττική Οδός, η Εγνατία και η Ολυμπία Οδός – συνεισφέρουν περίπου το 50% της συνολικής αποτίμησης του ομίλου, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική σημασία των συγκεκριμένων επενδύσεων.
Η ισχυρή απόδοση της Αττικής Οδού, ειδικότερα, αποτέλεσε βασικό παράγοντα αναθεώρησης των εκτιμήσεων, με την κυκλοφορία και τα έσοδα να κινούνται σε επίπεδα υψηλότερα των αρχικών προβλέψεων. Η εξέλιξη αυτή οδήγησε σε αναβάθμιση των προσδοκιών για μελλοντικά μερίσματα και ταμειακές ροές, ενισχύοντας την αξία του χαρτοφυλακίου.
Σύμφωνα με την ανάλυση, η συνολική αξία που μπορεί να παραχθεί από τις παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων εκτιμάται ότι θα κορυφωθεί στα 3,2 δισ. ευρώ έως το 2032 , γεγονός που αναδεικνύει τη δυναμική του συγκεκριμένου τομέα ως βασικού μοχλού ανάπτυξης για τα επόμενα χρόνια.
Την ίδια στιγμή, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ενισχύει τη θέση της μέσω νέων έργων υποδομών, δημιουργώντας μια ισχυρή «δεξαμενή» επενδύσεων για το μέλλον. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί ο Βόρειος Οδικός Άξονας Κρήτης (ΒΟΑΚ), ένα έργο που εντάσσεται στα λεγόμενα «νέας γενιάς» έργα και αναμένεται να συμβάλει σημαντικά στην περαιτέρω αύξηση της αξίας του ομίλου.
Τα έργα αυτά, που βρίσκονται σε διαφορετικά στάδια υλοποίησης, προσφέρουν μακροπρόθεσμη ορατότητα εσόδων, μειώνοντας παράλληλα την εξάρτηση από την κυκλικότητα της κατασκευαστικής δραστηριότητας.
Παρά τη στροφή προς τις παραχωρήσεις, ο κατασκευαστικός κλάδος παραμένει σημαντικός και λειτουργεί υποστηρικτικά στη συνολική εικόνα του ομίλου. Η Santander επισημαίνει ότι η κατασκευαστική δραστηριότητα εμφανίζει υψηλά περιθώρια κερδοφορίας, τα οποία συγκαταλέγονται μεταξύ των υψηλότερων στην Ευρώπη, ενώ το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων διασφαλίζει τη συνέχιση της δραστηριότητας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Η ισχυρή αυτή βάση επιτρέπει στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να υποστηρίζει την ανάπτυξη των νέων έργων, διατηρώντας ταυτόχρονα υγιή λειτουργικά αποτελέσματα.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στη σταδιακή βελτίωση του ισολογισμού. Ο καθαρός δανεισμός αναμένεται να αρχίσει να μειώνεται από το 2025 και μετά, καθώς αυξάνονται οι ταμειακές εισροές από ώριμα έργα και παραχωρήσεις.
Η εξέλιξη αυτή οδηγεί σε ενίσχυση της χρηματοοικονομικής θέσης του ομίλου και περιορισμό του επενδυτικού κινδύνου, στοιχείο που λαμβάνεται υπόψη και στην αναθεώρηση της αποτίμησης.
Παρά τη θετική πορεία της μετοχής το τελευταίο διάστημα, η Santander εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τη συνολική αξία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Ειδικότερα, το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων εμφανίζεται να αποτιμάται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με την εύλογη αξία του, γεγονός που δημιουργεί πρόσθετο περιθώριο ανόδου καθώς ενισχύεται η ορατότητα των εσόδων και μειώνονται οι αβεβαιότητες.
Συνολικά, η έκθεση της Santander αναδεικνύει τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ως έναν όμιλο που βρίσκεται σε φάση ωρίμανσης και μετασχηματισμού. Η ενίσχυση των δραστηριοτήτων υποδομών, η αύξηση των σταθερών ταμειακών ροών και η βελτίωση του ισολογισμού συνθέτουν ένα νέο επενδυτικό αφήγημα, με μεγαλύτερη ανθεκτικότητα και προβλεψιμότητα.
Η αναβάθμιση της τιμής – στόχου στα 53 ευρώ δεν αποτυπώνει απλώς μια βελτίωση εκτιμήσεων, αλλά επιβεβαιώνει τη στρατηγική μετάβαση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε έναν ισχυρό επενδυτή υποδομών, με σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.
Περισσότερες ειδήσεις
ΤΕΡΝΑ: Ανέλαβε την αποκατάσταση διατηρητέου κτιρίου του υπουργείου Πολιτισμού στον Κεραμεικό
«Ανοσία» της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις διεθνείς κρίσεις – Γ. Περιστέρης στους αναλυτές: Το 2026 θα είναι μια καλή χρονιά
