Η Moody’s Ratings έδωσε για πρώτη φορά επενδυτική βαθμίδα (investment grade) στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αποδίδοντας αξιολόγηση Baa3 με σταθερές προοπτικές, σε μια εξέλιξη που επιβεβαιώνει τη στρατηγική θέση του ομίλου στις υποδομές και τις παραχωρήσεις στην Ελλάδα.
Ο διεθνής οίκος αξιολόγησης σημειώνει ότι η απόφαση αντανακλά τον έλεγχο και τη διαχείριση κρίσιμων οδικών υποδομών μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων παραχώρησης, οι οποίες δημιουργούν σταθερές και προβλέψιμες ταμειακές ροές. Παράλληλα, λαμβάνει υπόψη το αυξημένο επίπεδο δανεισμού του ομίλου, που συνδέεται με τις μεγάλες επενδύσεις και τα υψηλά upfront fees για έργα όπως η Αττική Οδός και η Εγνατία Οδός.
Η Moody’s επισημαίνει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει ένα από τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια αυτοκινητοδρόμων στη χώρα, καλύπτοντας περίπου το 80% του ελληνικού δικτύου αυτοκινητοδρόμων με διόδια. Τα EBITDA από τις παραχωρήσεις εκτιμάται ότι θα αντιστοιχούν περίπου στο 70% της συνολικής λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου το 2026, ποσοστό που αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω τα επόμενα χρόνια.
Ξεχωριστή αναφορά γίνεται στην 25ετή παραχώρηση της Αττικής Οδού, που αποτελεί βασική αρτηρία για το λεκανοπέδιο της Αθήνας, καθώς και στη νέα 35ετή παραχώρηση της Εγνατίας Οδού, του μεγαλύτερου αυτοκινητοδρόμου της χώρας. Παράλληλα, ο όμιλος συμμετέχει και σε άλλους κομβικούς οδικούς άξονες, όπως η Νέα Οδός και η Κεντρική Οδός.
Σύμφωνα με τον οίκο, τα συγκεκριμένα assets χαρακτηρίζονται από ώριμο λειτουργικό προφίλ, σταθερή κυκλοφορία και περιορισμένο ανταγωνισμό, ενώ οι συμβάσεις παραχώρησης προβλέπουν σαφείς μηχανισμούς τιμαριθμικής αναπροσαρμογής και αποζημιώσεων, ενισχύοντας την προβλεψιμότητα των εσόδων.
Σημαντική παραμένει και η συμβολή της κατασκευαστικής δραστηριότητας. Η Moody’s χαρακτηρίζει τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ως τη μεγαλύτερη κατασκευαστική εταιρεία στην Ελλάδα, με εμπειρία άνω των 50 ετών και ισχυρό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων.
Η κατασκευή αναμένεται να συνεισφέρει περίπου το 30% των EBITDA το 2026, αν και ο οίκος σημειώνει ότι ο συγκεκριμένος τομέας ενέχει μεγαλύτερο λειτουργικό και κυκλικό ρίσκο σε σχέση με τις παραχωρήσεις. Ωστόσο, αυτό αντισταθμίζεται εν μέρει από το ολοκληρωμένο επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου και το γεγονός ότι σημαντικό μέρος του ανεκτέλεστου αφορά ίδια έργα παραχώρησης.
Για τον ενεργειακό τομέα, η Moody’s επισημαίνει ότι ο όμιλος βρίσκεται σε φάση στρατηγικού μετασχηματισμού μετά την πώληση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή και τη δημιουργία κοινοπραξίας με τη Motor Oil για τη Heron και τη μονάδα Κομοτηνής.
Ως αποτέλεσμα, η συμβολή της ενέργειας στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου αναμένεται να είναι περιορισμένη τα επόμενα χρόνια, ενώ τα έργα αντλησιοταμίευσης δεν προβλέπεται να τεθούν σε λειτουργία πριν από το 2029-2030.
Η Moody’s χαρακτηρίζει ισχυρή τη ρευστότητα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Στο τέλος του 2025 ο όμιλος διέθετε περίπου 1,6 δισ. ευρώ σε ταμειακά διαθέσιμα, εκ των οποίων περίπου 850 εκατ. ευρώ βρίσκονταν στη μητρική εταιρεία. Επιπλέον, είχε πρόσβαση σε αχρησιμοποίητες πιστωτικές γραμμές ύψους περίπου 590 εκατ. ευρώ.
Ο οίκος εκτιμά ότι τα διαθέσιμα και οι ταμειακές ροές επαρκούν για την κάλυψη επενδύσεων, εξυπηρέτησης δανεισμού και μερισμάτων τουλάχιστον για την επόμενη διετία, ενώ υπογραμμίζει και τη σταθερή πρόσβαση του ομίλου τόσο στις τραπεζικές αγορές όσο και στις αγορές κεφαλαίου.
Το σταθερό outlook αντανακλά την εκτίμηση της Moody’s ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα συνεχίσει να εμφανίζει ισχυρές λειτουργικές επιδόσεις καθώς οι νέες παραχωρήσεις περνούν στη φάση πλήρους ανάπτυξης, διατηρώντας παράλληλα ισχυρή ρευστότητα και ισορροπημένη χρηματοοικονομική πολιτική.
Ο οίκος σημειώνει ότι πιθανή αναβάθμιση θα μπορούσε να προκύψει από περαιτέρω βελτίωση της χρηματοοικονομικής εικόνας και μείωση του δανεισμού, ενώ πιέσεις στην αξιολόγηση θα μπορούσαν να εμφανιστούν σε περίπτωση επιδείνωσης των χρηματοοικονομικών δεικτών, αποδυνάμωσης της ρευστότητας ή πιο επιθετικής επενδυτικής πολιτικής με υψηλό νέο δανεισμό.
Περισσότερες ειδήσεις
Από το αμφιθέατρο στα μεγάλα έργα – Νέος κύκλος αιτήσεων για το μεταπτυχιακό ΕΜΠ και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Παραχωρήσεις και υψηλό ανεκτέλεστο έργων ωθούν τα φετινά έσοδα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 2,9 δισ. ευρώ
