Επίσημα στην επενδυτική βαθμίδα από δύο διεθνείς οίκους αξιολόγησης μέσα σε διάστημα μόλις 24 ωρών πέρασε ο όμιλος ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, καθώς μετά τη χθεσινή αξιολόγηση της Moody’s Ratings στη βαθμίδα Baa3 με σταθερές προοπτικές, και ο οικος S&P Global Ratings προχώρησε στην αξιολόγηση της μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής ικανότητας του ομίλου στη βαθμίδα BBB- (investment grade) με σταθερές προοπτικές (Stable Outlook).
Η Moody’s είχε σημειώσει ότι η απόφαση αντανακλά τον έλεγχο και τη διαχείριση κρίσιμων οδικών υποδομών μέσω μακροχρόνιων συμβάσεων παραχώρησης, οι οποίες δημιουργούν σταθερές και προβλέψιμες ταμειακές ροές, λαμβάνοντας παράλληλα υπόψη το αυξημένο επίπεδο δανεισμού που συνδέεται με μεγάλες επενδύσεις όπως η Αττική Οδός και η Εγνατία Οδός.
Από την πλευρά της, ο S&P Global επισημαίνει ότι η αξιολόγηση αντανακλά το ισχυρό επιχειρηματικό προφίλ του ομίλου, την κυρίαρχη θέση του στις υποδομές και τη στρατηγική στροφή προς ένα μοντέλο χαμηλότερου ρίσκου που υπόσχεται υψηλές και σταθερές αποδόσεις σε βάθος χρόνου.
Ο οίκος εστιάζει στο ανθεκτικό χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, το οποίο χαρακτηρίζεται από εξαιρετικά μεγάλη διάρκεια και αποτελεί τη «ραχοκοκαλιά» της κερδοφορίας του ομίλου.
Οι παραχωρήσεις οδικών αξόνων καλύπτουν πλέον το 85% των συνολικών χιλιομέτρων κυκλοφορίας με διόδια στην Ελλάδα, προσφέροντας σημαντική ορατότητα εσόδων. Η μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου υπερβαίνει τα 25 έτη, στοιχείο που προσφέρει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι διεθνών ομοειδών εταιρειών.
Παράλληλα, η οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας, η οποία αναμένεται να υπεραποδώσει έναντι της ευρωζώνης, ενισχύει περαιτέρω τις προοπτικές του ομίλου.
Ο S&P σημειώνει ότι ο όμιλος βρίσκεται σε φάση δυναμικής μετεξέλιξης, έχοντας ολοκληρώσει εμβληματικές κινήσεις όπως η εξαγορά της Αττικής Οδού έναντι 3,3 δισ. ευρώ και η ανάληψη της Εγνατίας Οδού.
Ο μετασχηματισμός αυτός ενισχύεται από την υλοποίηση μεγάλων έργων greenfield, όπως ο Βόρειος Οδικός Άξονας Κρήτης (ΒΟΑΚ) και το Διεθνές Αεροδρόμιο Καστελίου, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το διάστημα 2028-2030.
Το συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο κατασκευών έχει διπλασιαστεί, φτάνοντας τα 7 δισ. ευρώ, με περίπου το μισό να αφορά έργα εντός των ίδιων των παραχωρήσεων του ομίλου, δημιουργώντας σημαντικές εσωτερικές συνέργειες.
Οι προβλέψεις του S&P Global για τα οικονομικά μεγέθη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ χαρακτηρίζονται ιδιαίτερα θετικές. Το EBITDA αναμένεται να αυξηθεί από περίπου 600 εκατ. ευρώ το 2025 σε πάνω από 750 εκατ. ευρώ έως το 2028.
Η ενίσχυση αυτή αναμένεται να προέλθει από την πλήρη λειτουργία των νέων παραχωρήσεων και την αποενοποίηση των πιο ευμετάβλητων ενεργειακών δραστηριοτήτων.
Παράλληλα, τα περιθώρια EBITDA προβλέπεται να ενισχυθούν σημαντικά, φτάνοντας στο 23%-24%, καθώς ο κλάδος των παραχωρήσεων — που διαθέτει περιθώρια κέρδους έως και 75% — θα αποτελεί το μεγαλύτερο μέρος των δραστηριοτήτων του ομίλου.
Παρά το σημαντικό ενοποιημένο χρέος που απαιτούν οι μεγάλες επενδύσεις, η δομή του δανεισμού αξιολογείται θετικά από τους αναλυτές.
Σύμφωνα με τον S&P, πάνω από το 90% του χρέους είναι μη αναγωγικό, γεγονός που σημαίνει ότι συνδέεται απευθείας με τα έργα χωρίς να επιβαρύνει τη μητρική εταιρεία.
Η διοίκηση εφαρμόζει συνετή πολιτική διατηρώντας τη μόχλευση σε ελεγχόμενα επίπεδα και εξασφαλίζοντας ισχυρά ταμειακά διαθέματα που φτάνουν περίπου τα 1,7 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, η στενή σχέση με το εγχώριο τραπεζικό σύστημα και η πρόσβαση στην τοπική αγορά χρέους παρέχουν τα απαραίτητα κεφάλαια για τη συνέχιση του επενδυτικού πλάνου ύψους 1,4 δισ. ευρώ για την περίοδο 2026-2028.
Οι σταθερές προοπτικές της αξιολόγησης βασίζονται στην προσδοκία για έγκαιρη εκτέλεση του οργανικού πλάνου επενδύσεων.
Ο S&P Global επισημαίνει ότι θα μπορούσε να εξετάσει περαιτέρω θετική ενέργεια εάν ο όμιλος επιτύχει δείκτη FFO προς χρέος άνω του 13% και αυξήσει τις ελεύθερες ταμειακές ροές του μετά το 2028.
Με την επενδυτική βαθμίδα από τον S&P Global, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ενισχύει περαιτέρω τη θέση της ως ένας από τους ισχυρότερους ευρωπαϊκούς παίκτες στις υποδομές και τις παραχωρήσεις, με ένα επιχειρηματικό μοντέλο που συνδυάζει κατασκευαστική δραστηριότητα και μακροχρόνια επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Περισσότερες ειδήσεις
Από το αμφιθέατρο στα μεγάλα έργα – Νέος κύκλος αιτήσεων για το μεταπτυχιακό ΕΜΠ και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ
Παραχωρήσεις και υψηλό ανεκτέλεστο έργων ωθούν τα φετινά έσοδα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 2,9 δισ. ευρώ
